암호화 자산 규제 시장(MiCA)

유럽연합은 2023년 6월에 암호화 자산 부문을 관리하기 위해 고안된 규제 프레임워크인 암호자산 규제 시장(MiCA)을 도입했습니다. 이 획기적인 규제는 지금까지 전통적인 금융 규제의 경계 밖에서 주로 운영되어 온 디지털 자산 산업과 관련된 도전과 위험을 해결하는 것을 목표로 합니다.

MiCA의 도입은 더 안전하고 투명하며 안정적인 암호화 자산 시장을 보장하기 위해 회원국 전반에 걸쳐 규칙을 표준화하려는 EU의 중요한 노력의 일환입니다. 소비자 보호, 시장 무결성, 금융 안정성에 초점을 맞춘 MiCA는 업계 내 혁신과 성장을 촉진하는 동시에 암호화폐 자산의 주류 채택을 위한 길을 열어가고 있습니다. 디지털 자산 분야가 진화함에 따라 MiCA는 소비자, 투자자, 업계 이해관계자의 요구를 균형 있게 반영하는 포괄적인 법적 프레임워크를 구축하는 데 중요한 진전을 이루었습니다.

주요 목표 및 범위

• 소비자 보호: MiCA는 투명한 공개와 공정한 마케팅 관행을 요구함으로써 투자자와 소비자를 보호하고, 소비자가 정보에 입각해 암호화폐 자산에 대한 결정을 내릴 수 있도록 지원하는 것을 목표로 합니다.
• 시장 무결성: 이 규정은 암호화 자산 시장에서 시장 남용, 조작, 사기를 방지하여 보다 안전하고 신뢰할 수 있는 투자 환경을 조성하고자 합니다.
• 금융 안정성: 중요한 암호화 자산 활동을 규제함으로써 MiCA는 시스템 리스크를 완화하고 금융 시스템의 안정성을 보장하고자 합니다.
• 혁신과 경쟁력: MiCA는 규제와 동시에 혁신을 지원하여 EU의 금융 부문이 기술 발전을 책임감 있게 수용하면서 경쟁력과 혁신을 유지할 수 있도록 합니다.

주요 조항

• 투명성 및 공개: 암호화폐 자산 발행자는 프로젝트, 위험 및 기타 중요 정보를 자세히 설명하는 백서를 발행해야 합니다. 관할 당국은 이 문서를 승인해야 합니다.
• 승인 및 감독: 거래소, 지갑 제공업체 등을 포함한 암호화폐 자산 서비스 제공업체(CASP)는 EU 내에서 운영하려면 국가별 관할 당국의 승인을 받아야 합니다. 이들은 지속적인 감독을 받게 됩니다.
• 소비자 보호 조치: MiCA에는 명확한 위험 경고, 오해의 소지가 있는 관행 금지, 지배구조 및 이해 상충에 관한 규칙 등 소비자 보호를 위한 구체적인 조항이 포함되어 있습니다.
• 운영 복원력: 기업은 서비스의 연속성과 무결성을 보장하기 위해 사이버 위협을 포함한 광범위한 위험에 대한 운영 복원력을 입증해야 합니다.

영향 및 시사점

• 암호화폐 시장: MiCA는 암호화폐 비즈니스의 규제 준수 비용 증가로 이어질 가능성이 높지만, 소비자 신뢰를 높이고 암호화폐 자산의 광범위한 채택을 촉진할 수 있는 보다 명확한 규제 환경을 제공할 것입니다.
• 글로벌 시사점: 암호화 자산에 대한 최초의 포괄적인 규제 프레임워크 중 하나인 MiCA는 다른 관할권의 모델이 될 수 있으며, 잠재적으로 암호화 규제에 대한 글로벌 표준에 영향을 미칠 수 있습니다.

MiCA의 장단점

암호자산 규제에 적용되지 않는 암호화폐

탈중앙화 금융

탈중앙화 금융(DeFi)은 중앙화된 중개자 없이 대출부터 자산 거래에 이르는 서비스를 제공하는 금융 부문의 패러다임 전환을 의미합니다. 혁신적인 잠재력에도 불구하고, 디파이의 고유한 탈중앙화 특성으로 인해 MiCA와 같은 기존 규제 프레임워크가 적용되지 않는 독특한 규제 과제를 안고 있습니다. 중앙 발행 기관이 없다는 것은 특정 디파이 프로토콜과 자산이 MiCA가 예상하는 명확한 규제 감독을 받지 못한다는 것을 의미하며, 아직 포괄적인 EU 규정의 지도를 그리지 않은 바다를 항해하고 있습니다.

비대체성 토큰

독특한 아이템의 소유권 또는 진위 여부를 증명하는 디지털 자산인 대체 불가능한 토큰(NFT)은 암호화폐 규제의 복잡성을 더욱 잘 보여줍니다. 디지털 아트부터 실제 자산 권리까지, NFT는 그 고유성과 방대한 범위의 자산을 대표한다는 점에서 규제의 회색 지대에 놓여 있습니다. 현재 MiCAR 프레임워크는 주로 대체 가능하고 교환 가능한 자산을 다루기 때문에, NFT는 소비자 보호와 시장 무결성 가이드라인이 덜 정의된 한계 공간에 놓여 있습니다.

기존 규제를 받는 암호화폐

또한, 기존 금융법에 따라 이미 규제를 받고 있으며 증권, 파생상품 또는 기타 금융상품으로 인정되는 암호화폐는 MiCAR의 특정 범위 밖에 있습니다. 이러한 자산은 디지털 시대가 제시하는 새로운 위험과 기회를 완전히 다루거나 다루지 못할 수도 있는 기존 규제 프레임워크의 적용을 계속 받습니다.

암호자산 분류 및 요건

기타 암호화 자산 – 제목 II:

MiCAR은 자산 참조 토큰(ART) 또는 전자 화폐 토큰(EMT)에 해당하지 않는 암호화 자산에 대한 기본 프로토콜을 수립합니다. 이러한 자산의 발행자는 투명성과 책임성을 보장하는 포괄적인 신고 제도를 준수할 의무가 있습니다. 이러한 요건 중 핵심은 MiCAR에서 규정하는 내용과 형식을 모두 상세히 담은 암호화 자산 백서(CA-WP)를 작성, 고지, 게시해야 한다는 의무입니다. 이 기초 문서는 엄격한 마케팅 커뮤니케이션 가이드라인과 함께 관할 당국에 제출해야 하며, 제공된 정보의 진실성에 대한 발행자의 책임이 강조되어 있습니다. 특히 회원국당 150명 미만을 대상으로 하거나 12개월 동안 총 대가가 100만 유로를 초과하지 않는 오퍼링은 이러한 규정이 면제되어 소규모 운영에 어느 정도 유연성을 제공합니다.

자산 참조 토큰(ART) – 타이틀 III:

암호자산의 발행과 공모는 금융 안정성과 소비자 신뢰에 미치는 잠재적 영향을 반영하여 보다 엄격한 규제를 받습니다. CA-WP 의무 외에도 ART 발행을 추진하거나 거래 허가를 받으려는 기관은 엄격한 적합성과 적절한 기준에 따라 인가를 받아야 합니다. CRR 신용 기관은 ART 발행에 대한 이 승인에서 면제되지만, 사전에 관할 당국에 반드시 통지해야 합니다. ART 발행자는 자체 자금 요건, 자산 준비금 구성 의무, 수탁 정책의 구속을 받아 강력한 위험 완화 프레임워크를 보장합니다. 또한, ART는 복구 및 운영 상환 계획을 수립하여 운영 중단에 대비한 복원력을 강화해야 합니다. 12개월 동안 500만 유로 미만을 유지하거나 적격 투자자만을 대상으로 하는 ART는 이러한 엄격한 요건에서 면제 혜택을 누릴 수 있습니다.

전자화폐 토큰(EMT) – 타이틀 IV:

EMT의 경우, MiCA는 기존 전자 화폐 프레임워크에 부합하는 별도의 규제 경로를 마련합니다. 발행자는 CRR 신용 기관 또는 전자 화폐 기관으로 인가를 받아야 하며, EMT에 대한 이자 지급은 명백히 금지되어 있습니다. EMT의 발행과 상환은 수신 자금의 최소 30%를 분리하고 나머지는 안전하고 유동적인 금융 상품에 투자하도록 요구하는 MiCA 지침에 따라 관리됩니다. ART 발행자와 마찬가지로 EMT 발행자는 운영 연속성과 소비자 보호를 보장하는 회수 및 상환 계획을 수립할 의무가 있습니다.

암호자산 서비스 – 제목 V:

MiCA 아키텍처의 핵심은 거래 플랫폼부터 커스터디, 거래소, 자문 서비스까지 다양한 서비스를 포괄하는 암호화 자산 서비스 제공업체(CAS-Provider)의 건전성 및 사업 행위 표준을 조화시키는 것입니다. 이 통합 프레임워크는 모든 시장 참여자가 일관된 고품질 표준을 준수하도록 보장하여 안전하고 투명하며 활기찬 암호화폐 자산 생태계를 조성합니다.

MiCA는 2024년 12월 30일부터 적용되며, 2024년 6월 30일부터 적용되는 타이틀 III 및 IV는 제외됩니다.

Conclusion

MiCA의 암호화 자산에 대한 통합된 법적 프레임워크 도입은 EU의 디지털 자산 시장을 혁신하는 단계로, 기업들이 회원국 전체에 걸쳐 암호화 자산을 원활하게 제공하고 서비스할 수 있게 해줍니다. 이전에 규제되지 않은 환경에서 운영하던 법인은 이제 라이선스 절차를 탐색하고 규정을 준수하는 운영 관행을 채택해야 합니다. 한편, 이미 규제를 받고 있는 기업은 까다로운 라이선스 절차를 우회할 수 있지만, MiCA의 특정 암호화 자산 요건에 맞게 시스템을 개선해야 합니다. 이러한 규제 변화는 표준화된 감독을 향한 중추적인 변화를 강조하며, 유럽 암호화폐 환경 전반에서 시장 무결성과 소비자 보호를 강화할 것을 약속합니다.